目前公司處于未來三年新一輪業績釋放的起點。估值低、湖南省可觀的行業增長空間以及可預期的業績穩健增長，都成為公司優于行業表現的基石。

低房價伴隨較弱的消費擠出效應，交通發展強化長沙核心消費城市地位：長株潭區域經濟活躍，是區域消費力旺盛的基礎；而區域房價長期處較低水平，意味著對消費的擠出效應低，隨之帶來的強勁消費習慣及消費欲望，賦予了獨特的消費潛力和土壤；動態看長沙，預計高鐵京港線全面開通，長沙作為第一樞紐城市，城市經濟及發展將迎來催化劑。

成熟區域加密，規模效應顯著：當城市發展到一定階段時，商業網點就成為一種最具增值潛力的、難以復制和難以再生的商業資源。而百貨股最好的投資機會在于已有成熟商業區域和強勢網店區域的再投資，當開始加密時，利潤增速會加快。從目前公司公布的新門店規劃來看，基本都是前期舊店改造而來，投入成本低，培育期較短，快速盈利的確定性高。

新一輪的業績釋放起點：行業層面看，區域活躍的消費能力，帶來較高的行業增速，我們看好公司1Q的銷售表現應好于區域增速，15-20%收入增速可期。公司層面上，我們看好公司穩健高速的業績增長，原因有三：1、三大主力店近年保持20-30%內生增長，所處商圈、門店情況及品牌組合功不可沒，高增速的延續性高；2、看好改造后的友阿春天收入增速的向上走勢，預計全年銷售4億目標志在必得，三年內達到項目計劃的15億(含稅)銷售可期；3、奧特萊斯的持續高增速是業績的又一亮點。上述門店的持續增長，伴隨較低的管理和銷售費用增速，公司業績步入釋放期。

預計2013-14年EPS分別為0.85、1.08元，凈利潤增速27%、26%。風險提示：宏觀經濟波動影響消費者信心；長沙奧特萊斯項目經營情況低于預期；友阿春天改造后盈利增長低于預期；公司其他項目進展低于預期。