公司發布年度報告。2011年公司實現主營業務收入46.6億元，同比增長87.75%；實現凈利潤8.5億元，同比增長80.12%，對應2011年全面攤薄每股收益為0.81元。受益于年中并購安徽中天及國網電動汽車充換電設施建設投資，業務中增長最快的是用電自動化及終端設備，收入較上年增長了289%。

毛利率總體保持穩定、其間費用控制到位。報告期內，公司整體毛利率為31.39%，比2010年33.3%略有下降。其中電氣控制自動化產品下滑了10.25%，主要是由于風電和太陽能行業性毛利率下降，且總包工程在放大收入和利潤的同時必將拉低毛利率。期間費用率總體比去年下降3.38個百分點，為10.93%。充分顯示公司管理層的管理能力和風控水平。

未來電力調度信息化建設、配網自動化、新能源接入等構成未來盈利增長三大看點。我們認為2012年公司的盈利能力持續提升、凈利潤有望保持較快增長的原因主要有三方面：首先兩網公司在2012年均將持續進行調度系統的升級改造，且隨著信息技術的進步與電網復雜性的增加，信息化投入的增速是成幾何倍數的上升；其次，國家電網在配網自動化方面的投資在今后以后會成為常態，配網自動化的市場完全是十一五之前不曾形成規模的市場；最后，依靠公司在新能源接入方面的儲備技術和產品以及國家能源局太陽能發電設備檢測中心的獨特優勢，公司在風電控制、光伏逆變器、以及新能源總包業務方面必將實現更大的突破。

盈利能力持續提升是大概率事件。經過我們的測算，預計公司2012-2014年EPS有望分別達到1.3元、1.83元、2.36元，具有顯著的估值吸引力，因此維持對公司的"買入"評級。